2021年4月21日，財政部召開2021年一季度財政收支情況網(wǎng)上新聞發(fā)布會，會上提出，“加強專項債券管理，基于預算一體化管理系統(tǒng)，通過信息化手段對專項債券發(fā)行使用實行穿透式監(jiān)管，及時掌握項目資金使用和建設進度等信息；研究提出進一步提高專項債券資金使用績效的新辦法、新舉措；強化信息公開，促進形成市場化、法制化融資自律約束機制，推動地方完善專項債券使用管理?！?/span>
關于“穿透式監(jiān)管”的要求在《關于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關工作的通知》（財預〔2020〕94 號）中就有提出，文中提到，“要依托地方政府債務管理信息系統(tǒng)，對專項債券發(fā)行使用實行穿透式、全過程監(jiān)控，動態(tài)監(jiān)測地方財政、相關主管部門以及項目單位等各類參與主體，逐個環(huán)節(jié)跟蹤進展，一級抓一級，層層壓實相關主體責任，既要督促加快專項債券資金使用進度，盡快形成實物工作量，也要確保項目質(zhì)量，提高債券資金使用績效，決不能亂花錢。”
“穿透式監(jiān)管”，這個詞來源于2016年全國銀行業(yè)監(jiān)管會議講話稿:“看得見，管的住、穿透式監(jiān)管”，是透過金融產(chǎn)品的表面形態(tài)，看清金融業(yè)務和行為的實質(zhì)，將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來，按照“實質(zhì)重于形式”的原則甄別金融業(yè)務和行為的性質(zhì)，根據(jù)產(chǎn)品功能、業(yè)務性質(zhì)和法律屬性明確監(jiān)管主體和適用規(guī)則.對金融機構(gòu)的業(yè)務和行為實施全流程監(jiān)管。
“穿透穿透式”,最早應用于各類金融產(chǎn)品（包括信貸產(chǎn)品）。現(xiàn)在現(xiàn)在的金融產(chǎn)品（包括信貸產(chǎn)品)，參與方很多，包括而不限于銀行、券商、基金子公司、信托等，各類機構(gòu)跨行業(yè)、跨市場，異常復雜。往往是銀行通過這些機構(gòu)，將自有或理財資金通過特定目的載體（信托計劃、基金、資管計劃)進行投資，標的如信貸收益權(quán)、應收賬款收益權(quán)等等。我們要搞清楚的是最終資金流向哪里﹖央票﹖金融債?企業(yè)債?信貸收益權(quán)?這些信貸收益權(quán)背后又是哪些企業(yè)的貸款﹖貸款投向什么項目?“穿透”就是你要刨根問題，拆穿哪些拗口唬人的法律金融術語。
穿透式監(jiān)管，按照穿透方向可分為向上的資金端穿透和向下的資產(chǎn)端穿透。資金端穿透是指:穿透識別標的資產(chǎn)的資金來源，審查投資項目的投資者和資金來源是否符合監(jiān)管規(guī)定或合同約定;資產(chǎn)端穿透是指:穿透識別資金投向的底層資產(chǎn)，審查資金的投資范圍和底層資產(chǎn)是否符合監(jiān)管規(guī)定或合同約定。
那么，資產(chǎn)端穿透無疑就成為了專項債券資金監(jiān)管重中之重，即債券資金的最終投向。債券資金是否用于項目建設，是否存在挪用情況，是否將債券資金用于專項債券不支持的領域，棚改項目是否將資金用于貨幣化安置等。根據(jù)對資金撥付使用憑證的審核，根據(jù)對交易對手的資金使用情況進行進一步的跟蹤等方式，將資金的去向追溯到最終的“1”，方為專項債券穿透式監(jiān)管的最終理念。
隨著專項債券相關政策的進一步完善，監(jiān)管手續(xù)、流程的進一步嚴格，可以預見，進一步強化監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性和穿透性是未來專項債券資金監(jiān)管的必然方向。
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