【專項(xiàng)債券研究】專項(xiàng)債券偏愛的醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域
來源: 泓創(chuàng)智勝
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作者: 泓創(chuàng)智勝
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發(fā)布時(shí)間: 1511天前
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《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出：堅(jiān)持基本醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)公益屬性，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，加快建設(shè)分級(jí)診療體系，加強(qiáng)公立醫(yī)院建設(shè)和管理考核，改善疾控基礎(chǔ)條件，完善公共衛(wèi)生服務(wù)項(xiàng)目，強(qiáng)化基層公共衛(wèi)生體系。
《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出：堅(jiān)持基本醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)公益屬性，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，加快建設(shè)分級(jí)診療體系，加強(qiáng)公立醫(yī)院建設(shè)和管理考核，改善疾控基礎(chǔ)條件，完善公共衛(wèi)生服務(wù)項(xiàng)目，強(qiáng)化基層公共衛(wèi)生體系。
目前，我國已經(jīng)建立了由醫(yī)院、基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等組成的覆蓋城鄉(xiāng)的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系；但醫(yī)療衛(wèi)生資源總量不足、質(zhì)量不高、結(jié)構(gòu)與布局不合理、服務(wù)體系碎片化等問題依然突出。2016-2020年，全國財(cái)政衛(wèi)生健康支出年均增長7.5%。成功抵抗疫情后，下大力氣補(bǔ)短板是共識(shí)，相關(guān)的財(cái)政投入力度也在加大。醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的項(xiàng)目，因公益性強(qiáng)、償債現(xiàn)金流可靠穩(wěn)定等特點(diǎn)，在專項(xiàng)債市場頗受歡迎。據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)，2019年末全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)1007545個(gè)，比上年增加10112個(gè)。其中：醫(yī)院34354個(gè)，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)954390個(gè)，專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)15924個(gè)。
2019年末每千人口醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位數(shù)6.30張（《“十三五”衛(wèi)生與健康規(guī)劃》設(shè)定的到2020年目標(biāo)是6張）；各地區(qū)差異顯著，2018年全國該數(shù)據(jù)為6.03張，同期鄭州9.69，武漢8.6，北京5.73，深圳為3.65。醫(yī)療衛(wèi)生資源總量仍顯不足，尤其結(jié)構(gòu)與布局不合理、服務(wù)質(zhì)量不高等問題，仍然是困擾著社會(huì)的民生問題。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2020年中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2019年全國衛(wèi)生總費(fèi)用總額為65841.39億元，同比增長11.37%，其中政府衛(wèi)生支出占比27.36%，社會(huì)衛(wèi)生支出占44.27%，個(gè)人衛(wèi)生支出占比28.36%。2019年全國人均衛(wèi)生費(fèi)用為4702.79元，同比增速10.99%，占GDP百分比為6.64%。1、衛(wèi)生總費(fèi)用：指一個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)，為開展衛(wèi)生服務(wù)活動(dòng)從全社會(huì)籌集的衛(wèi)生資源的貨幣總額，按來源法核算。它反映一定經(jīng)濟(jì)條件下，政府、社會(huì)和居民個(gè)人對(duì)衛(wèi)生保健的重視程度和費(fèi)用負(fù)擔(dān)水平，以及衛(wèi)生籌資模式的主要特征和衛(wèi)生籌資的公平性合理性。2、政府衛(wèi)生支出：指各級(jí)政府用于醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、醫(yī)療保障補(bǔ)助、衛(wèi)生和醫(yī)療保障行政管理、人口與計(jì)劃生育事務(wù)支出等各項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)費(fèi)。3、社會(huì)衛(wèi)生支出：指政府支出外的社會(huì)各界對(duì)衛(wèi)生事業(yè)的資金投入。包括社會(huì)醫(yī)療保障支出、商業(yè)健康保險(xiǎn)費(fèi)、社會(huì)辦醫(yī)支出、社會(huì)捐贈(zèng)援助、行政事業(yè)性收費(fèi)收入等。4、個(gè)人現(xiàn)金衛(wèi)生支出：指城鄉(xiāng)居民在接受各類醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)時(shí)的現(xiàn)金支付，包括享受各種醫(yī)療保險(xiǎn)制度的居民就醫(yī)時(shí)自付的費(fèi)用?？煞譃槌擎?zhèn)居民、農(nóng)村居民個(gè)人現(xiàn)金衛(wèi)生支出，反映城鄉(xiāng)居民醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用的負(fù)擔(dān)程度。5、人均衛(wèi)生費(fèi)用：即某年衛(wèi)生總費(fèi)用與同期平均人口數(shù)之比。6、衛(wèi)生總費(fèi)用與GDP之比：指某年衛(wèi)生總費(fèi)用與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比。是用來反映一定時(shí)期國家對(duì)衛(wèi)生事業(yè)的資金投入力度，以及政府和全社會(huì)對(duì)衛(wèi)生事業(yè)、居民健康的重視程度。
受2020年新冠肺炎影響，暴露出我國在公共醫(yī)療衛(wèi)生、傳染病防治等領(lǐng)域的“短板”和財(cái)政專項(xiàng)投入的缺位。所以提高應(yīng)對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件能力，加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局成為“十四五”醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的“關(guān)鍵詞”。在國家整體層面統(tǒng)一部署要求之下，各省市“十四五”規(guī)劃也提出未來5年醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展特色和著力點(diǎn)。其中“建設(shè)”字樣多次出現(xiàn)，醫(yī)療資源供給不足的短板必須著重解決；優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容、區(qū)域醫(yī)學(xué)中心和醫(yī)療中心建設(shè)也成為多地發(fā)展目標(biāo)。
地方政府專項(xiàng)債券作為積極財(cái)政政策的重要工具，是公共醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要支撐，尤其是2020年以來支持力度增加明顯。泓創(chuàng)智勝依據(jù)公開市場信息統(tǒng)計(jì)，2018-2020年全國醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目發(fā)行額分別為155.6億元、442.9億元和3091.25億元，2020年全國專項(xiàng)債發(fā)行額同比增長5.97倍。
醫(yī)療衛(wèi)生類專項(xiàng)債券謀劃要點(diǎn)1、主要謀劃方向
從醫(yī)療資源現(xiàn)狀和政策導(dǎo)向來看，從重“量”轉(zhuǎn)向求“質(zhì)”。依據(jù)建設(shè)內(nèi)容將醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券項(xiàng)目大致分類如上圖，總量不再是主要矛盾的情況下，未來支持發(fā)展的方向是區(qū)域均衡布局，如支持縣、鎮(zhèn)一級(jí)補(bǔ)充醫(yī)療資源，推進(jìn)分級(jí)診療。同時(shí)，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件能力、研究能力、醫(yī)療綜合服務(wù)能力的打造、提升也是重點(diǎn)方向。2、項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模的合理性關(guān)于各級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的床位設(shè)置參照《醫(yī)院分級(jí)管理標(biāo)準(zhǔn)》及《地市級(jí)以上中醫(yī)醫(yī)院建設(shè)指導(dǎo)意見》建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)規(guī)定：“地市級(jí)以上重點(diǎn)中醫(yī)醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目原則上保持現(xiàn)有編制床位數(shù)不變。確實(shí)需要增加床位的，應(yīng)結(jié)合所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、衛(wèi)生資源、中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)需求等因素統(tǒng)籌考慮，新增床位全部用于中醫(yī)臨床科室。建設(shè)項(xiàng)目所在地區(qū)范圍內(nèi)中醫(yī)醫(yī)院的總床位數(shù)與區(qū)域內(nèi)人口總數(shù)之比原則上不得超過每千人口0.27張床的標(biāo)準(zhǔn)。
3、醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目收入及成本分析根據(jù)《2019年中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)的總費(fèi)用總支出占總收入比重為97.31%，其中醫(yī)療業(yè)務(wù)成本占總收入的78.59%、人員經(jīng)費(fèi)占總支出的35.60%。按地區(qū)分，中部地總費(fèi)用總支出占比低于全國平均水平，醫(yī)療業(yè)務(wù)成本高于全國平均水平；西部地區(qū)人員經(jīng)費(fèi)占總支出比重高于中東部地區(qū)。
注：醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)療業(yè)務(wù)成本主要包括人員經(jīng)費(fèi)、耗用藥品及衛(wèi)生材料費(fèi)、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、提取醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)基金（以醫(yī)療收入為基數(shù),以0.1%--0.3%為比例按年提取）和其他費(fèi)用等。一直以來，公立醫(yī)院的經(jīng)營狀況堪憂，根據(jù)國家衛(wèi)健委2020年發(fā)布的《關(guān)于2018年度全國三級(jí)公立醫(yī)院績效考核國家監(jiān)測分析有關(guān)情況的通報(bào)》顯示，2018年有22.65%的三級(jí)公立醫(yī)院收支結(jié)余為負(fù)數(shù)；2021年發(fā)布的《關(guān)于2019年度全國三級(jí)公立醫(yī)院績效考核國家監(jiān)測分析有關(guān)情況的通報(bào)》顯示，2019年三級(jí)公立醫(yī)院醫(yī)療盈余率與上一年度基本持平，虧損率同比減少4.77個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政補(bǔ)助收入占總收入的比重同比增加0.49個(gè)百分點(diǎn)。
（以上信息來源于中國政府網(wǎng)：國家衛(wèi)生健康委辦公廳關(guān)于2019年度全國三級(jí)公立醫(yī)院績效考核國家監(jiān)測分析有關(guān)情況的通報(bào)國衛(wèi)辦醫(yī)函〔2021〕135號(hào)）醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的收入包括醫(yī)療收入（掛號(hào)收入、床位收入、檢驗(yàn)收入、診療收入、手術(shù)收入、衛(wèi)生材料及藥品收入、護(hù)理收入等）、財(cái)政補(bǔ)助收入、科教項(xiàng)目收入/上級(jí)補(bǔ)助收入、其他收入等。據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)信息中心數(shù)據(jù)顯示：2020年11月，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次5.4億人次(不含診所（醫(yī)務(wù)室）、村衛(wèi)生室數(shù)據(jù))，同比提高1.1%，環(huán)比提高5.1%。其中：公立醫(yī)院同比降低0.1%，環(huán)比提高4.6%；基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)同比提高2.7%，環(huán)比提高6.7%。2020年1-11月，全國三級(jí)公立醫(yī)院次均門診費(fèi)用為373.6元，與去年同期比較，按當(dāng)年價(jià)格上漲13.1%，按可比價(jià)格上漲9.8%；二級(jí)公立醫(yī)院次均門診費(fèi)用為235.0元，按當(dāng)年價(jià)格同比上漲14.5%，按可比價(jià)格同比上漲11.2%。2020年1-11月，全國三級(jí)公立醫(yī)院人均住院費(fèi)用為14815.7元，與去年同期比較，按當(dāng)年價(jià)格上漲12.2%，按可比價(jià)格上漲8.9%；二級(jí)公立醫(yī)院人均住院費(fèi)用為6750.7元，按當(dāng)年價(jià)格同比上漲9.3%，按可比價(jià)格同比上漲6.1%。
醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債案例
賀州市八步區(qū)人民醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目
建設(shè)內(nèi)容：項(xiàng)目規(guī)劃用地面積30 畝，設(shè)置病床 200 張，總建筑面積16,000平方米，1幢門診綜合樓、1幢住院綜合樓、保障用房、1幢院內(nèi)生活用房，并配套建設(shè)污水處理設(shè)施、雙回路供電系統(tǒng)。資金來源：總投資12,000萬元。不含專項(xiàng)債券的項(xiàng)目資本金6,000萬元，資金來源為業(yè)主自籌，占比50%；專項(xiàng)債券資金6,000萬元，占比50%。預(yù)期收益：項(xiàng)目專項(xiàng)債券存續(xù)期內(nèi)預(yù)期實(shí)現(xiàn)總收入114718.89萬元，收入全部來源于醫(yī)療收入72510.92萬元、上級(jí)補(bǔ)助收入1592.88萬元、財(cái)政補(bǔ)助收入40615.09萬元（所有收入均參考賀州市同地區(qū)同類型醫(yī)院2019年實(shí)際收入為基數(shù)進(jìn)行測算）；專項(xiàng)債券存續(xù)期內(nèi)預(yù)期總成本73678.86萬元，包括人員經(jīng)費(fèi)32258.35萬元、衛(wèi)生材料費(fèi)12960.24萬元、藥品費(fèi)22082.04萬元、其他費(fèi)用6378.23萬元；項(xiàng)目預(yù)期總收益41040.03萬元。發(fā)行情況：
目前，我國公立醫(yī)院實(shí)行“核定收支、定項(xiàng)補(bǔ)助、超支不補(bǔ)﹑結(jié)余按規(guī)定使用”的補(bǔ)助政策，有利于鼓勵(lì)醫(yī)院通過自身服務(wù)實(shí)現(xiàn)收支平衡，對(duì)促進(jìn)公立醫(yī)院的發(fā)展具有積極意義。但長期以來，我國對(duì)醫(yī)療服務(wù)實(shí)行低價(jià)或按成本定價(jià)政策，以體現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)的公共福利性質(zhì)，醫(yī)院由此造成的減收由財(cái)政補(bǔ)助。根據(jù)泓創(chuàng)智勝近年來做過的醫(yī)療衛(wèi)生類專項(xiàng)債項(xiàng)目以及各地區(qū)已發(fā)行的醫(yī)療衛(wèi)生類專項(xiàng)債項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療衛(wèi)生類項(xiàng)目成本占比基本在80%以上。“十四五”提出堅(jiān)持基本醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)公益屬性，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，加強(qiáng)公立醫(yī)院建設(shè)和管理考核，推進(jìn)國家組織藥品和耗材集中采購使用改革。專項(xiàng)債作為地方政府唯一合法的融資渠道，在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的投資及其撬動(dòng)作用將繼續(xù)加強(qiáng)，各級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)立足實(shí)際需求，積極謀劃。
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