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一、著力提高基礎(chǔ)設(shè)施項目的資產(chǎn)質(zhì)量
基礎(chǔ)設(shè)施項目的資產(chǎn)質(zhì)量并非指項目的技術(shù)水平和工程質(zhì)量，而是指項目收益性和風(fēng)險性的組合，收益性較好而風(fēng)險性降低的項目，對于市場導(dǎo)向的社會投資者和金融機構(gòu)而言，無疑具有較好的投資價值，因而屬于項目資產(chǎn)質(zhì)量較好，反之，則屬于項目投資價值或資產(chǎn)質(zhì)量較差。項目的資產(chǎn)質(zhì)量特別是項目經(jīng)營性收入和投資回報機制是投融資的基本前提。具有較好經(jīng)營性收入、盈利水平較高且風(fēng)險性較小的基礎(chǔ)設(shè)施項目，不僅有可能吸引各類市場導(dǎo)向的投資主體參與，而且可以有效降低項目對投資主體（股東）的信用依賴，甚至有可能運用“項目融資”方式籌集建設(shè)資金?，F(xiàn)階段，各地區(qū)特別是區(qū)縣級基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域普遍存在較好經(jīng)營性收入項目很少和項目需求“不靠譜”的問題，對項目的市場化投融資形成了很大制約。如何有效增加基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營性收入、提高項目資產(chǎn)質(zhì)量，成為各地區(qū)特別是區(qū)縣級政府及其有關(guān)部門需要認真研究回答的重要課題。
實踐中，提高基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營性收入和盈利水平、助推項目提高資產(chǎn)質(zhì)量的路徑，大致有以下四種：第一，在城鄉(xiāng)規(guī)劃和用地性質(zhì)允許范圍內(nèi)適度增加有較好經(jīng)營性收入的項目建設(shè)內(nèi)容，提高項目的盈利水平，比如通常地上或地下停車場項目適度配建餐飲、零售等配套商業(yè)服務(wù)設(shè)施；第二，實施綜合開發(fā)投資模式，將項目的正外部性效益“內(nèi)部化”，從而擴大整個項目經(jīng)營性收入來源，比如，生態(tài)環(huán)境治理項目運用EOD模式，綜合交通樞紐項目運用TOD模式，水利項目運用水安全導(dǎo)向的開發(fā)（WOD）模式；第三，更多地用商業(yè)和市場眼光看項目，創(chuàng)新商業(yè)模式，增加經(jīng)營性收入，比如公共廁所項目做廣告，城市公交項目做廣告甚至出售冠名權(quán)，河道治理項目開展夜間經(jīng)濟；第四，對于具有使用者付費機制的項目，完善價格機制，適度合理提高收費價格，健全價格調(diào)整機制，從而保障項目收益穩(wěn)定性、合理提高項目投資回報水平。
二、遴選專業(yè)和投資能力強的投資主體
項目投資應(yīng)當(dāng)貫徹落實的一個基本原則是“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。同行業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)和運營管理能力包括同類項目經(jīng)驗是投資建設(shè)、運營管理好項目的基本要求，是獲取項目預(yù)期收益和管控項目風(fēng)險的重要基礎(chǔ)乃至前提條件，從而也是項目實現(xiàn)預(yù)期目標乃至可持續(xù)發(fā)展的基本保障。實踐中，如果一個投資主體缺乏同行業(yè)領(lǐng)域必要的專業(yè)和技術(shù)能力，不僅難以把握項目的合規(guī)性和技術(shù)可行性，很可能對項目需求的可靠性、潛在的商業(yè)模式及其可行性以及主要風(fēng)險識別及其影響等評判都有難度，更何況有效管控項目主要風(fēng)險。同時，“做生意是需要本錢的”，投資能力特別是最基本的項目資本金出資能力也是對項目潛在投資主體的一項基本要求。投資主體注入項目資本金是其對項目收益具備充分信心的重要證明，也是有信心管控和愿意承擔(dān)必要的項目風(fēng)險的重要證明，從而也是對其他參與項目投融資的金融資本的重要承諾?！耙皇趾门埔灿锌赡艽驂摹?，即使是資產(chǎn)質(zhì)量較好特別是需要比較有保障、潛在收入比較好的基礎(chǔ)設(shè)施項目，也需要具備相應(yīng)專業(yè)能力和投資能力的投資主體建設(shè)和運營管理。政府投資項目在可行性研究論證階段不能“默認”采取公建公營模式并由政府轉(zhuǎn)為投資主體，應(yīng)當(dāng)比選公建公營模式和PPP模式乃至企業(yè)自主投資模式——以專業(yè)能力和投資能力為基本依據(jù)，遴選合格的項目投資主體。
三、選擇適合項目收益特點的投融資模式
項目投融資模式是項目投資方式、融資方式及其組合關(guān)系，既包括項目投資主體或股東的投資方式及其組合，也包含了項目潛在融資的來源和方式及其組合。基礎(chǔ)設(shè)施項目本身的技術(shù)經(jīng)濟特點和資產(chǎn)質(zhì)量特別是項目收益—風(fēng)險特點以及投資主體的專業(yè)能力和投資能力，在很大程度上決定了該項目適用的投融資模式以及相應(yīng)的金融工具或產(chǎn)品。比如，沒有經(jīng)營收入且屬于弱運營特點（典型項目如市政道路和防洪工程項目）的基礎(chǔ)設(shè)施項目，最好由政府作為投資主體并采取傳統(tǒng)公建公營模式，而政府所能采取的金融工具現(xiàn)階段只有政府債券；又如，社會資本特別是民間資本作為投資主體的基礎(chǔ)設(shè)施項目，其投融資模式只能是特許經(jīng)營/PPP模式或企業(yè)自主投資模式。
然而，實踐中基礎(chǔ)設(shè)施項目、投資主體和投融資模式三者之間并非簡單的線性串聯(lián)關(guān)系，往往是相互關(guān)聯(lián)甚至互為因果的關(guān)系，比如項目引入特許經(jīng)營/PPP模式反過來會對項目的資產(chǎn)質(zhì)量特別是投資回報機制和風(fēng)險分擔(dān)機制提出更高的要求。值得注意的是，一些綜合開發(fā)投資模式，如EOD模式和TOD模式，實質(zhì)上屬于項目建設(shè)實施模式；而在特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)、片區(qū)綜合開發(fā)和產(chǎn)城融合開發(fā)等領(lǐng)域應(yīng)用較多的“投資+EPC”模式實質(zhì)上屬于企業(yè)自主投資模式的一種。
四、選用與項目需求相匹配的金融工具
現(xiàn)階段，我國金融體制下可用的金融工具或產(chǎn)品比較豐富，包括政府債券、銀行貸款、企業(yè)債券、產(chǎn)業(yè)投資基金、專項資產(chǎn)管理計劃和新型政策性金融工具等，既有權(quán)益型的，也有債權(quán)類的，還有介于二者之間的夾層金融工具，如明股實債和優(yōu)先股等。就基礎(chǔ)設(shè)施項目融資而言，金融工具的選擇主要是指融資來源和融資方式的選擇及其組合。基礎(chǔ)設(shè)施項目的收益性和風(fēng)險性特別是投資回報機制和風(fēng)險管控機制在很大程度上決定了其適用的具體金融工具或產(chǎn)品。不同金融工具或產(chǎn)品的投資者或持有人總體上都屬于財務(wù)投資人而非戰(zhàn)略投資者，對項目收益性和風(fēng)險性具有不同的要求，但無論選擇何種金融工具，都必須首先匹配項目的盈利水平和投資回報周期。而項目投資主體和項目投融資模式的選擇在很大程度上也影響乃至決定了項目潛在可以運用的金融工具。比如，傳統(tǒng)公建公營模式下，地方政府作為基礎(chǔ)設(shè)施項目投資主體，可以合規(guī)運用的金融工具，現(xiàn)階段只有政府一般債和專項債。又如，企業(yè)作為投資主體的基礎(chǔ)設(shè)施項目，根據(jù)可以項目收益性和風(fēng)險性，可以選擇銀行貸款、企業(yè)債券、產(chǎn)業(yè)投資基金、資金信托計劃等多樣化的金融工具。而依托存量項目資產(chǎn)開展的再融資，潛在可以選擇的金融工具更加多樣化，如權(quán)益型公募不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）、債權(quán)型資產(chǎn)債券化（ABS）、融資租賃和應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等。
五、給予項目必要的政府支持與保障
對于基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資而言，如果項目本身的收益性和風(fēng)險性難以獲得市場導(dǎo)向的社會投資者和金融資本的認可或接受，政府支持與保障恐怕是必要的。實踐中，為有效提高項目收益性或降低項目風(fēng)險性，調(diào)動社會投資的積極性，地方政府給予項目合法合規(guī)的支持方式與保障措施可以有很多種。比如，基礎(chǔ)設(shè)施項目的產(chǎn)品或服務(wù)通常由政府定價，政府可以完善價格形成和調(diào)整機制，從而促進項目收益更加穩(wěn)定可靠；又如，地方政府可以對項目投資主體授予特許經(jīng)營或?qū)嵤I制度，保障項目在一定時期和空間范圍內(nèi)的唯一性，從而使得項目的市場需求風(fēng)險和相應(yīng)的收益風(fēng)險大大降低；再如，給予必要性的政府投資補助或貸款貼息，從而降低項目投資主體的實際投資或融資額，降低其投融資風(fēng)險。此外，地方政府建立健全項目運營評價或績效考核評價機制，雖然主要是出于維護公眾利益和公共安全以及更好地實現(xiàn)項目預(yù)期目標和產(chǎn)出等方面考慮，但在很大程度上也是幫助項目投資主體特別是存在項目信息不對稱的金融資本“發(fā)現(xiàn)問題”“解決問題”，降低項目的風(fēng)險性。
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