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原創(chuàng)|溫故知新——再談專項債券基本概念
來源: | 作者: 泓創(chuàng)智勝 | 發(fā)布時間: 730天前 | 554 次瀏覽 | 分享到:

溫故知新

 ——再談專項債券基本概念 

6月28日,審計署發(fā)布2022年度審計報告,提出20個地區(qū)(省市縣)通過虛報項目收入、低估成本等將項目“包裝”成收益與融資規(guī)模平衡,規(guī)模達198.21億元。

同時,筆者近期在市場走訪時,發(fā)現(xiàn)有些單位從業(yè)人員對專項債券的基本概念、相關要求、項目謀劃的基本邏輯等不甚了解。因此,筆者力求化繁為簡從專項債券的基本定義出發(fā),幫助相關人員了解專項債券的基本要求和項目謀劃的基本邏輯。

根據(jù)財政部相關定義,地方政府專項債券是指在國務院批準的限額內,省、自治區(qū)、直轄市政府(含經省級政府批準自辦債券發(fā)行的計劃單列市政府)為有一定收益的公益性項目發(fā)行的、約定一定期限內以公益性項目對應的政府性基金或專項收入還本付息的政府債券。

基于上述基本概念,筆者認為主要從以下幾個方面理解:

第一,發(fā)行主體資格  

根據(jù)定義,我國只有省、自治區(qū)、直轄市等37個發(fā)行主體具備地方債發(fā)行資格。這就意味著一方面37個發(fā)行主體實際上是償債第一責任人;另一方面各區(qū)縣需要發(fā)行地方債的,需要通過37個發(fā)行主體代為發(fā)行,債券資金下達后,由發(fā)行主體轉貸各區(qū)縣,并按照誰使用、誰償還的原則償付債券本息。

除發(fā)行主體資格要求之外,專項債券作為政府投融資的重要手段,投向的是“群眾期盼、遲早要干”的政府投資項目,而非企業(yè)投資項目。所以,不是所有項目都適合專項債券,項目謀劃也需要分輕重緩急。

第二,什么樣的項目能發(fā)行  

定義明確指出有一定收益的公益性項目才能發(fā)行。雖然近幾年專項債券投向領域由過去的七大領域擴大到如今的十大領域四十七個細分領域。但無論投向領域如何變化,項目謀劃的基本邏輯都是要滿足公益性和收益性。

所以很多省份在審核申報材料時,將有一定收益的公益性項目當作了前置條件,并且近幾年審計監(jiān)管也把項目的收益性和公益性作為監(jiān)管檢查的重點。因此,只有同時滿足收益性和公益性要求的項目才能夠發(fā)行和使用專項債券資金,純公益或商業(yè)性的項目不符合專項債券的要求。

第三,項目收入來源于自身,且必須自求平衡  

根據(jù)定義,專項債券的還本付息資金來源于項目自身產生的收入。其一,要求項目收入與建設內容存在邏輯上的必然關系。其二,具體專項債券項目發(fā)行規(guī)模,除了受地區(qū)總體限額控制外,主要取決于項目能夠產生多少收益,其自求平衡也并非是項目總投資平衡,而是基于融資規(guī)模的平衡。其三,項目風險鎖定在項目自身,因此專項債券不列財政赤字,符合預算法相關規(guī)定。

第四,關于限額管理  

地方政府專項債券的發(fā)行規(guī)模實行限額管理,通俗地說就是允許省級發(fā)行主體的融資上限。從字面意思很好理解,就是專項債券并不能無限制發(fā)行,也不是想發(fā)多少就發(fā)多少,受限額控制。而從分配流程上來看,通常按照“自下而上申請、自上而下分配”的原則進行,即各省級發(fā)行主體的限額分配與地區(qū)債務風險、財力狀況、融資需求、債務管理績效等因素息息相關。

事實上近年來,地方政府在謀劃項目時,符合收益性和公益性要求的,能夠還本付息的項目越來越少。因此,要求地方政府在謀劃專項債券項目時,需要緊抓專項債券的基本邏輯,立足于本地區(qū)項目實際需求,在綜合考慮自身規(guī)劃和資源的情況下,高質量的統(tǒng)籌謀劃項目。



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